老板电器2019年年报体检:现金收入比较弱,净现比也一般

日期:2020-05-15 09:21:33 | 人气:

虽然产品系列猛增,但核心产品还是吸油烟机和燃气灶,其它产品的营收占比都很小,尚未成气候。

公司吸油烟机近四年营收复合增速为11.4%,其中2015年和2016年为高速增长,2017年为中速增长,2018年和2019年下降到低速增长区间。吸油烟机的毛利率也略有下滑。

公司燃气灶近四年营收复合增速为9.5%,其中2015年和2016年为高速增长,2017年为中速增长,2018年陷入负增长,2019年低速增长。燃气灶的毛利率也略有下滑。

近五年公司家电厨卫销售量增速逐年下滑,可惜这项数据披露的过于笼统,没有细分到吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸汽炉、集成灶等各项产品。

分地区看,公司大本营华东地区的营收占比依然最高,但近五年增速最慢,华南、华中和西南地区为近五年的增长亮点,营收均增长了两倍以上,具体如下:

公司近五年现金收入比均值为110%(参考值117%),营收的现金含量较差。同期浙江美大五年现金收入比均值高达122%,海信家电均值为78%,九阳股份均值为114%。

公司净利润近四年复合增速为18%,略高于营收增速。其中前三年为高速增长,近两年为低速增长。

公司近五年净现比均值为106%(参考值100%),净利润的现金含量也比较一般。同期浙江美大五年净现比均值高达124%,海信家电均值为97%,九阳股份均值为98%。

老板电器作为曾经的优等生,这两年也正经受周期性低谷的磨练,不光营收、净利润增速大幅下降,营收、净利润的现金含量也在变差。公司在突围中四面出击,不断上马各种新产品,但这些新产品在营收中的占比都微不足道,还无法成为公司进一步成长的新发动机。而且产品线过多,给生产、销售都带来更大的挑战性,要继续保持优秀,难度变大。